À retenir
- En mai 2022, l'UST, un stablecoin censé valoir 1 dollar, a perdu son ancrage, et la LUNA qui le soutenait s'est effondrée à presque zéro en quelques jours.
- L'UST ne reposait sur aucune réserve en dollars : seulement sur un mécanisme avec la LUNA, qui a cédé quand tout le monde a voulu sortir en même temps.
- La leçon que j'en garde : un rendement très élevé et garanti cache toujours un risque, et un stablecoin vaut ce que valent ses réserves.
Le krach de Terra Luna, c'est l'effondrement en quelques jours, en mai 2022, de deux cryptos liées entre elles : l'UST, un stablecoin (une crypto dont le prix doit suivre une monnaie classique, ici le dollar), et la LUNA, la crypto de la blockchain Terra. Des dizaines de milliards de dollars ont disparu, et tout le marché crypto a plongé avec elles.
Je m'en souviens très bien. J'avais un article prêt pour la newsletter, et je l'ai mis de côté pour écrire sur le krach, parce que je ne voulais pas laisser mes lecteurs seuls face à leurs écrans tout rouges.
Comment fonctionnaient l'UST et la LUNA ?
La plupart des stablecoins, comme l'USDT ou l'USDC, gardent des réserves (des dollars ou des placements très sûrs) pour pouvoir rembourser 1 dollar contre 1 jeton. L'UST, lui, n'avait pas de réserves de ce type. C'était un stablecoin dit « algorithmique » : son prix tenait grâce à un mécanisme avec la LUNA.
Le principe : on pouvait toujours échanger 1 UST contre 1 dollar de LUNA, et l'inverse. Si l'UST tombait à 0,98 dollar, des gens l'achetaient pour l'échanger contre 1 dollar de LUNA, empochaient la différence, et le prix remontait. Tant que la LUNA avait de la valeur et que les gens avaient confiance, ça marchait.
Il y avait aussi un aimant à argent : Anchor, une application de la blockchain Terra, promettait autour de 20 % de rendement par an sur l'UST déposé. Beaucoup de gens ont acheté de l'UST juste pour ça.
Que s'est-il passé en mai 2022 ?
Début mai, de très gros montants d'UST ont été retirés et vendus en même temps. L'UST est passé sous 1 dollar. Le mécanisme s'est alors mis en marche à l'envers : pour défendre l'UST, il fallait créer de la LUNA, toujours plus de LUNA. Plus on en créait, plus son prix baissait, et plus il fallait en créer.
En quelques jours, la LUNA est passée de plus de 80 dollars à presque zéro, et l'UST n'est jamais revenu à 1 dollar. Comme dans une ruée sur une banque, chacun a voulu sortir avant les autres, et c'est justement cette course qui a tout fait tomber.
Le marché entier a suivi. Le Bitcoin, qui était déjà dans un marché baissier (une longue période où les prix baissent), a encore chuté, parce que les équipes de Terra avaient acheté beaucoup de Bitcoin pour défendre l'UST, et l'ont revendu dans la panique.
Qu'est devenu Do Kwon, le fondateur ?
Do Kwon, le fondateur de Terra, a été arrêté en 2023 au Monténégro, puis remis à la justice américaine. Il a plaidé coupable de fraude, et il a été condamné à 15 ans de prison en décembre 2025. Une nouvelle blockchain, « Terra 2.0 », a été lancée après le krach, mais elle n'a jamais retrouvé l'importance de l'ancienne.
Ce que je retiens du krach de Terra Luna
Un stablecoin vaut ce que valent ses réserves. Avant de garder des stablecoins, je regarde ce qu'il y a derrière. J'explique comment je les choisis dans mon article sur les stablecoins pour investir en sécurité.
Un rendement très élevé et présenté comme sûr, ça n'existe pas. Quand on me promet 20 % par an sans risque, je cherche d'où vient l'argent. Si je ne trouve pas, c'est que le risque, c'est moi qui le porte.
Ne pas tout mettre au même endroit. Ceux qui ont tout perdu avaient souvent tout placé dans l'UST et la LUNA. Six mois plus tard, la faillite de FTX a rappelé la même leçon, je la raconte dans « Tu te rappelles FTX ? ».
Les questions qu'on me pose sur Terra Luna
Peut-on encore récupérer l'argent perdu dans la LUNA ?
Pour l'immense majorité des gens, non. Des procédures de remboursement ont été organisées dans le cadre de la faillite de Terraform Labs, mais elles ne rendent qu'une petite partie des pertes, à ceux qui déposent un dossier.
La LUNA existe-t-elle encore ?
L'ancienne a été rebaptisée LUNC (Luna Classic) et vaut une fraction de centime. La nouvelle LUNA, celle de Terra 2.0, est une autre crypto, beaucoup plus petite.
Est-ce que ça peut arriver à d'autres stablecoins ?
Le risque existe pour tout stablecoin qui n'a pas de vraies réserves. C'est pour ça que l'Europe impose maintenant, avec le règlement MiCA, des réserves aux stablecoins vendus aux Européens.
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⚠️ Les informations fournies ici sont à but éducatif et ne constituent en aucun cas un conseil en investissement. Chaque investisseur est responsable de ses propres décisions.
